だし日記

不動産投資の本をもうけている。

梁マンションを購入して不動産投資を始める人もいるようだ。本屋に行けば、その種類の不動産投資の本がいくつか並んでいる。梁マンションを少しリフォームして使用料を少し上げて入居者を募集する。収益率が高いため、回収も早いということだ。しかし、最も速いのは、その経験をチェクウロハゴイトダヌンことだと思う。
アパート経営をされていないか、というCMを時々見ることができます。土地を持っていれば、一括貸しの約束お部屋も構わないというようなメリットをもたらしている。確かに土地を主体している場合、かなりおいしい話だ。マンション管理という言葉から言えば、単純に土地を委託処任せているので、経営ではないかもしてないが、アパート経営の延長線のようなのだろうか。
　［東京　２２日　ロイター］　ＥＴＮ（Exchange Traded Note）が２３日、日本で初めて東京証券取引所に上場する。これまでアジアで「ＥＴＮ」が上場したのはシンガポールの１本のみ。このため本格的な「ＥＴＮ」市場が日本で発展するチャンスだ。

　「ＥＴＮ」は構造上トラッキングエラーが出ない利点があるほか、保有することでレバレッジをかけたりショートポジションの構築が可能だ。ただし債券であるため、発行体の「クレジットリスク」が常に存在する。市場に根付かせるためには認知度を高めることに加え、銘柄の十分な確保という課題もクリアしなくてはならない。

＜世界の「ＥＴＦ」市場規模に占める「ＥＴＮ」、まだ約１％＞

　１９９３年に誕生した「ＥＴＦ」の市場規模は６月末時点で１兆４４００億ドル超。これに対して、０６年誕生の「ＥＴＮ」の残高は約１％の１５０億ドル超にとどまる。両者の決定的な違いは、「ＥＴＦ」が現物資産の裏付けのある商品であるのに対して、「ＥＴＮ」にはそれがない点。ＥＴＦは長い期間をかけ、豊富な選択肢と認知度の高まりを背景に、急速に残高を伸ばし背景がある。「ＥＴＦ」に慣れてきた投資家が「ＥＴＮ」をすぐに受け入れられるのかどうかは未知数だ。しかし海外の「ＶＩＸ指数」を対象にした「ＥＴＮ」には、１週間に残高の４倍の取引がある活況な銘柄もあり、東京市場関係者の期待は高い。

＜個人と機関投資家　それぞれのメリット＞

　「ＥＴＮ」は、株価指数や商品価格、新興国市場や通貨、金利、ボラティリティ、投資戦略など「特定の指標のリターンに連動することを保証する債券」で、裏付けとする資産を必要としない。このため外国人に対して投資規制が存在する国の株式や、現物を保有することが困難なコモディティなどへの投資を可能にする利点がある。発行体の金融機関は対象指数と「ＥＴＮ」の価格が「連動するよう保証」するため、償還価格と対象指数の間のずれ（トラッキングエラー）も理論上発生しない。

　個人投資家にとっては、株式と同様に投資ができ、証券会社の特定口座でも扱え、税制上も株式と同じ証券税制が適用されるというメリットがある。

　機関投資家にとっては、自社にないアセットクラスに投資する際に使うというメリットがあるという。ある国内投信は「新興国や通貨への投資では、一部活用が可能かもしれない。投信よりも投資顧問の方がＥＴＮの特性を活かしやすいかもしれない」と話す。東京証券取引所の上場推進部、調査役の内藤友則氏は、機関投資家が利用するメリットについて「ＥＴＮはレバレッジやショートポジションがつくれる商品。提供する意義は高い」と語る。

＜ＥＴＮに潜むリスク＞

　しかしながら「ＥＴＮ」は「Note（債券）」であることによるリスクが存在する。金融機関がその信用力をもとに、価格が特定の指標に連動することを保証する債券であるため常に発行体の「クレジットリスク」が存在する。裏付けとなる現物資産を持たない「ＥＴＮ」は、発行体の倒産や財務状況の悪化等で価格が下落したり、価値がゼロになるリスクを秘めている。

　この点に関連して、市場では「今回はバークレイズ・バンク・ピーエルシーと個々の企業のクレジットリスクの、どちらを取るのか、ということになるが、上場基準のハードルは高めにしていると聞いている。あとは投資家の好みの問題だ」（国内証券）との声が聞かれた。

＜まずは９銘柄、課題は品ぞろえ＞

　国内初の「ＥＴＮ」は、バークレイズ「ｉＰａｔｈシリーズ」のボラティリティ指数（Ｓ＆Ｐ５００ＶＩＸ指数＝恐怖指数）とコモディティ指数群の計９銘柄。

　バークレイズ・キャピタル証券のマネージング・デイレクターで、インベスター・ソリューション本部長の石橋泰寛氏は「今後もＥＴＦでは組成しにくいが投資家ニーズの高いものや、ＥＴＮで組成すると便利なものなどを商品化することで、ＥＴＦを補完し投資家の選択肢を整えていきたい。日本の投資家にニーズを反映した、オリジナルのものも出していきたい」としている。

　東証の内藤氏は「銘柄数という意味では、そう遠くない将来にＥＴＦに並ぶのではないか。日本の投資家ニーズを踏まえた商品化が組成業者の腕の見せ所になる」と品揃えに期待する。アジアで唯一の本格的ＥＴＮ市場をつくるためには、「ＥＴＮ」の認知度を高めると同時に、銘柄数の早急な充実が欠かせないとみられている。

　（ロイターニュース　岩崎　成子；編集　宮崎　大）

　バンダイナムコホールディングス（ＨＤ）と、ソーシャルゲームサービス「モバゲー」を展開するディー・エヌ・エー（ＤｅＮＡ）は２２日、ソーシャルゲームのアプリなどコンテンツを提供する新会社「ＢＤＮＡ（ビー・ディー・エヌ・エー）」を１０月１日付で設立すると発表した。今年度中にコンテンツの提供を開始する予定。

　新会社の資本金は１億円で、バンダイナムコＨＤの子会社、バンダイナムコゲームスが７５％、ＤｅＮＡが２５％出資する。ＢＤＮＡの社長にはバンダイナムコゲームス副社長の鵜之澤伸氏が就任する。

　既に両社は昨年７月からバンダイナムコホールディングスが「モバゲー」向けのコンテンツを提供。さらに１２月には共同開発によるソーシャルゲーム「ガンダムロワイヤル」を配信しているが、今回のＢＤＮＡの設立でスマートフォン（高機能携帯電話）向けのソーシャルゲームアプリなどのコンテンツ事業を強化する。

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